A股纳入MSCI指数概率有多大？结果将于21日公布

股城网注：A股纳入MSCI指数概率有多大？国金证券分析师认为，今年A股纳入MSCI指数的概率较去年有显著提升。高盛则认为，A股今年被纳入的可能性或低于50%。

A股迎MSCI第四次大考。MSCI已确定将于北京时间6月21日公布年度市场分类审议结果。审议结果将于北京时间当天上午4：30点后上传至MSCI网站。审议结果公布后，MSCI将召开两场媒体电话会议，专门回答媒体提问。

机构称被纳入概率显著提升

国金证券分析师李立峰认为，与去年相比，MSCI提出了基于互联互通机制的缩小版新方案，该方案的最大亮点是用沪深股通替代了QFII作为外资进出A股市场的通道，打破了资本赎回的限制，大大增加了资本进出的流动性。预计今年A股被纳入MSCI新兴市场指数的概率较去年有显著提升。

李立峰认为，之前限制A股被纳入的问题有所改善，但“金融产品预先审批制”尚存一定的障碍，我国监管层与国际投资者进行积极沟通。目前A股市场与去年相比的改进包括：

1）采用互联互通新机制替代QFII打破了资本赎回限制，一方面表明了明晟公司积极纳入A股的态度，另一方面，互联互通机制打破了QFII的资金回流限制，降低了外资投资的风险性，这无疑是今年方案超预期的部分，大概率对问询的结果产生积极的影响；

2）2016年5月出台停牌新规后，A股停牌潮有了显著的改善，当前停牌率处于历史低位，表明了新规实施颇具成效；

3）“A股市场金融产品预先审批制”成为A股闯关MSCI新兴市场指数最大障碍，我国监管层与国际投资者进行积极沟通。

国金证券指出，若A股入摩成功，短期流入增量资金约为117亿美元。按初始纳入比例5%测算，新方案中A股在MSCI新兴市场指数、中国指数、亚洲（除日本）指数、全球市场指数中的权重分别为0.5%、1.7%、0.6%、0.1%。规模方面，初始纳入5%时，MSCI新兴市场、亚洲（除日本）市场、全球市场、中国指数共将为A股带来增量规模约117亿美元，约合人民币796亿。

参考台湾和韩国纳入MSCIEM的历程，国金证券预计短期更多的是对风险偏好的影响，积极的象征意义远大于实际资金面影响，中长期有利提升机构投资者占比、人民币国际化。假设A股纳入MSCI，一方面考虑到按照MSCI批准成分股指数到实际调整指数的时间跨度，增量资金在2018年二季度前后才会入市A股；另一方面，理论增量资金总额是796亿人民币（且流入是一个缓慢的过程），相对于A股现在融资余额（8673亿）以及一天的成交金额（4000-6000亿）的规模来讲，实属“杯水车薪”。由此对于短期而言，积极的象征意义远大于实际资金面的影响。国金证券指出，从中长期来看，A股纳入MSCI指数体系将推动国际资金配置中国市场，促进A股国际化。

国金证券还认为，若A股成功入摩，将有助于当前抱团取暖“消费、金融”风格的强化，聚焦其成分股。潜在纳入MSCI的169只成分股均为大盘蓝筹股，在“消费、金融”等行业占比较大，前十大权重股为：贵州茅台、浦发银行、上汽集团、兴业银行、长江电力、中国建筑、海康威视、美的集团、五粮液、招商蛇口。

高盛：A股纳入MSCI指数仍有悬念

瑞银财富管理亚太区投资总监及首席中国经济学家胡一帆指出，如果在改善预先审批的障碍上看不到明显进展，A股今年被纳入的可能性或低于50%，MSCI委员会较为谨慎，A股纳入MSCI指数仍有“最后一公里”，“事实上，我们认为A股在明年正式加入MSCI指数的可能性更高。中国台湾、韩国等亚洲市场加入MSCI指数也分别花了八年和十年，这是一个循序渐进的过程。”

券商板块值得关注

MSCI官网披露的新方案中，行业配置前三位为金融、工业及可选消费，其中金融占比由27.5%降至22.5%，可选消费占比由11.3%升至15.5%。此外，必须消费占比由6.4%升至9.8%，消费板块合计占比高达25.3%。房地产占比由5.8%升至7.9%，电信服务占比由0.9%升至1.9%；而医疗健康占比则从6.5%降至3.8%。

“从预期层面来说，一旦A股以现有方案通过MSCI大考，由于MSCI新框架将A股中小股票剔除，并且将消费股比例大幅提升，目前A股这种追逐白马龙头、‘以大为美’的格局将被继续强化。”天风证券策略团队表示。

方案中含有17只券商股标的。广发证券陈福团队认为，若成功纳入，券商股将得以在引入资金中分羹，境外资金流入或有助提升市场情绪，带来短线利好冲击。

招商证券金融组认为，增量资金预期来临，无不驱动券商甚至大盘持续向上，如沪港通、深港通、此前两年冲关MSCI，券商股皆有不俗表现，甚至逆市上扬。因此，认为短期（6-7月）券商板块存在配置机会。逻辑在于：一是MSCI窗口期对券商股价的提振作用；二是投资者此前政策预期误读对券商股造成的错杀，目前，压力情绪有望逐步缓释；三是当下券商股估值触底。（综合自证券时报、中国证券报）